钢之家：需求淡季临近 PPI继续下行工业品承压黑色系震荡调整-钢之家钢铁网

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钢之家：需求淡季临近 PPI继续下行工业品承压黑色系震荡调整

http://www.ruistour.com[钢之家 SteelHome] 2019-11-11 20:07:09[打印]A+ A- +关注

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　【概述】2019年前三季度国内粗钢产量同比大增，而钢材出口同比下降，表明国内旺盛的需求。随着时间步入11月，四季度已过近半，尽管钢材社会库存持续下降，但终端需求将呈现季节性边际减弱，加之对后期房地产的偏空预期，市场心存谨慎。
　　近期，中美经贸磋商进展积极，欧元区第三季经济成长环比持稳，并未出现市场预期的放缓，外部不确定性因素缓和。同时，再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、MSCI再扩容，利好不断。但周末公布的10 月PPI与CPI的剪刀差再度扩大，生活资料和生产资料价格继续分化，PPI 下降1.6%，降幅比上月扩大0.4 个百分点，意味着工业生产及生产资料和产品价格仍面临压力。同时，特朗普上周五表示，他尚未同意中国提出的取消贸易战期间加征的关税的要求，引发人们对世界最大的两个经济体何时才能结束贸易战的新疑虑。

　　本周一（11月11日）国内大宗商品期市大面积收跌，棕榈油逆势封涨停，燃油大跌逾5%；黑色系期货全线下跌，焦炭、铁矿石重挫，其中，焦炭获得逾10亿资金的加持。当日沪深股市双双跳空低开，分别大跌1.83%、2.17%。

　　黑色系期货，11月份首个交易周（11月1日-11月8日），金融衍生品市场黑色系期货先扬后抑震荡运行，品种间走势有所差异，除铁矿石出现破位外，多数品种震荡偏强，焦炭、焦煤走势稳健，动力煤周末向上反转。中美经贸关系进展积极，人民币大幅走升，钢材社会库存持续下降，市场风险偏好增强。尽管焦炭供需边际偏空，但经过两轮下跌后再降空间有限，周末，焦炭主力成交合约对天津港准一级冶金焦平仓价格由前一周末的贴水175.5元/吨，至上周末的贴水120元/吨，有所收窄，市场心态稍显转好，但对后期市场预期依然谨慎偏空。从资金变动情况来看，三季度黑色系资金总体呈净流出态势，进入四季度有所反复，上周资金净流出11.17亿，而前一周为流入为0.29亿。从结构上来看，焦炭空头减仓，焦煤、动力煤多头增仓，成为上周的主要特点。其中焦炭资金净减16.83%。焦煤、动力煤分别净增14.26%、12.70%。铁矿石尽管跌幅相对较大，但基本上是存量资金；螺纹钢震荡偏强，但资金变动不大，为强势调整。
　　11月份第二个交易周首日（11月11日），国内大宗商品期市延续弱势运行态势，商品指数跌势加剧，破位下行，其中，工业品指数下跌1.24%，领跌商品市场，农产品指数下跌0.11%，资金流入12.08亿。有色板块普遍下跌，其中沪镍跌逾1%。能化板块大幅走弱，其中，燃油跌逾5%，郑醇、沥青跌逾3%，EB跌近3%，仅PVC小幅飘红。农产品走势分化，近期的强势板块，油脂板块继续走强，其中，棕榈油涨愈4%，豆油涨愈2%，郑油涨愈1%；鸡蛋跳空低开大幅下挫，跌近4%；双粕重续跌势，菜粕跌逾2%，豆粕跌逾1%。
　　黑色系整体走弱，原燃料弱于成材，其中，焦炭、铁矿石大幅下挫，其中焦炭跌近3%，铁矿石跌逾2%。采暖季钢厂环保限产力度加大，对原燃料需求强度减弱，而铁矿石四季度发货量预期增加，国内焦炭市场供应趋于宽松，期货明显回落。当日黑色系资金金流入12.19亿，其中，焦炭的得到逾10亿空头资金的加持，铁矿石吸引近3亿空头资金进场，螺纹钢则有逾2亿资金离场观望。
　　截至收盘，位于跌幅榜前列的：燃油跌5.48%，SS跌4.28%，鸡蛋跌3.8%，郑醇跌3.74%，沥青跌3.49%，焦炭跌2.91%，EB跌2.81%,铁矿石跌2.39%，菜粕跌2.18%。

　　涨幅方面，纤板涨5.98%，棕榈油涨3.98%，豆油涨1.98%，郑油涨1.53%，豆一涨0.98%。

表1-1： 2019年开局至11月11日黑色系期货价格变动及资金流向
	焦炭	焦煤	郑煤	铁矿石	螺纹钢	热卷	黑色系
主力合约日盘涨幅	-2.91%	-0.85%	-0.07%	-2.39%	-1。14%	-0。98%	-1。39%
主力合约收盘价	1699	1224.5	549.8	591.5	3373	3321
指数累计涨跌幅	-11.0%	0.9%	-2.7%	15.0%	-1.6%	-1。3%
品种沉淀资金（亿元）	67.90	15.85	19.12	106.12	114。34	24。54	347。9
当日品种流入资金（亿元）	10.79	0。79	-0.13	2.83	-2.31	0.22	12.19
期间品种流入资金（亿元）	7.70	-0.85	-0.14	54.11	28.58	6.02	95。42
品种资金净流入占比	12.79%	-5。09%	-0.73%	104.04%	33.33%	32。51%	37.80%
数据来源：钢之家数据中心 www.ruistour.com

　　黑色系现货，11月份首个交易周（11月1日-11月8日），国内钢材现货市场稳中偏强运行，建筑钢材强于板材，钢之家长材指数周环上涨0.96%，扁平材指数上涨0.18%，市场继续回暖。钢材库存快速回落，钢之家监测的国内五大钢种社会库存总量节后连续五周下降，略高于去年同期水平。原燃料市场，国产铁精粉稳中有降，进口铁矿石整体下跌，国外矿山发货量增加，国内部分地区钢厂秋冬季限产，市场预期偏空，贸易商出货意愿较强，价格跌幅明显，市场成交先强后弱。为降低成本，钢材增加低品矿采购量，港口库存小幅回落，中品铁矿石资源库存有所增加。冶金煤市场，国产炼焦煤稳中有降，进口海运焦煤继续下跌。焦炭市场第二轮降价落地，多数焦化利润已接近盈亏线，但后市预期不佳，独立焦企库存持续增加。

表1-2：国内主要钢种价格变动
品种均价	20mm三级螺纹钢	HPB300高线	5#角钢	20mm普中板	5.75mm热卷	1。0mm冷板
10月31日	3801	4013	4048	3774	3654	4284
11月11日	3842	4037	4030	3759	3663	4335
当月涨跌	41	24	-18	-15	9	51
今年涨跌	-85	-10	-77	-112	-215	-12
今年涨幅	-2.16%	-0。25%	-1.87%	-2.89%	-5.54%	-0.28%
数据来源：钢之家数据中心 www.ruistour.com/data

　 11月份的第二个交易周首日（11日），国内钢材市场价格稳中有跌。主要品种中，建筑钢材市场下跌的地区增多，华北、华东、东北等地稳中有降，幅度10-40元/吨，市场规格不齐影响成交，同时，价格下跌有利于冬储，市场心态尚好。大中型材市场价格稳中有跌；板材稳中小幅回落。钢之家（中国）钢材基准价格指数（SHCNSI）为93.65点（4051元），较上一交易日下跌0.18点（8元）；国内28个主要市场螺纹钢和热卷平均价格分别为3842元/吨和3663元/吨，分别较上一交易日下跌10元/吨和下跌6元/吨。

　　宏观方面，
　　◆10月CPI跳升至3.8%。10月CPI从9月的3.0%上升至3.8%，大幅高于市场预期。10月PPI同比下降1.6%，环比上涨0.1%。
　　CPI分项数据显示，食品价格继续上涨、而非食品价格进一步走弱。虽然GDP增速与非食品通胀动能的走势凸显了货币政策逆周期调节的必要性，但当前的形势下，CPI仍有进一步上行的压力，短期内可能会对货币预期造成一定的扰动，货币政策调节的节奏可能滞后。
　　◆在华外资银行业务限制全面取消。11月7日，国务院发布《关于进一步做好利用外资工作的意见》，提到加快金融业开放进程。内容包括：全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制，丰富市场供给，增强市场活力。
　　金融供给侧结构性改革加快推进，金融服务体系不断优化。在银行领域，构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系，提高金融供给的适应性、灵活性成为政策要求。
　　◆10月中国进口和出口增长均有小幅回升，但受季节性因素影响较大，季调后进口增速进一步下挫。
　　分国别来看，10月中国对美国、欧盟、东盟及其它地区出口皆有提速，但对日本和香港地区出口增速有所下降，“一带一路”地区仍然是出口增长的主要贡献力量。不过，10月中国进口高技术产品和机电产品的增速进一步下挫，体现中美博弈背后更重要的问题——技术抑制。
　　◆10月社融增量同比少增。初步统计，1-10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元，比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。

　　中美磋商，中美经贸磋商进展积极，上周市场陆续捕捉到中美之间的利好消息，并预期第一阶段协议即将达成。11月5日，正在泰国参加东亚峰会的美国商务部长罗斯在同亚太地区媒体的电话会议中说，他对中美贸易谈判的进展有理由感到乐观；7日，商务部新闻发言人高峰表示，如果双方达成第一阶段协议，应当根据协议内容，同步等比率取消已加征关税，这是达成协议的重要条件；中美同意随协议进展分阶段取消加征关税，至于第一阶段取消多少，可以根据第一阶段协议的内容来商定。
　　值得关注的是，特朗普上周五表示，他尚未同意中国提出的取消贸易战期间加征的关税的要求，引发人们对世界最大的两个经济体何时才能结束贸易战的新疑虑。

　　RMB汇率，上周美元指数连涨五日，升破98关口,非美货币多数下行。人民币大幅升值重回7关口。上周人民币兑美元中间价由7.0437上调至6.9945，累计升值492bp。在岸与离岸市场人民币汇率则升破7.0：在岸即期汇率收盘价由7.0376上调至6.9884，累计升值492bp；离岸即期汇率收盘价由7.0415上调至6.9883，累计升值532bp。
　　受中美贸易谈判利好消息的影响，人民币上周强劲反弹。境内在岸市场人民币兑美元汇率一度创下8月以来最高值6.9655，9月末以来已上涨1400基点。近期仍需密切关注中美贸易谈判的下一步进展。

　　资金方面，上周货币市场利率涨跌互现多数回落、短期利率跌幅较大，银行体系流动性总量处于较高水平。央行未开展公开市场逆回购操作，上周有4035亿元MLF到期，央行续作4000亿元MLF，利率为3.25%，较上期下降5BP。
　　MLF利率下调将引导LPR利率继续下行，但MLF下调仅5BP，幅度比较有限，意味着货币政策仍是稳健中性的基调。考虑到未来短期内通胀仍有压力，到明年上半年CPI同比可能都处在相对高位，货币宽松依然受限，政策利率下调的空间也不会很大。

　　土地市场，土地市场仍相对冷淡。11月3日当周，100个大中城市土地供应面积和土地成交面积皆有小幅回升，但土地供应面积明显高于成交，体现地方政府主动供地的诉求较高，这也导致土地溢价率显著下降至低于去年同期。

　　行业方面，淡水河谷预计财年铁矿石销量3.07-3.12亿吨，淡水河谷在公告中表示，鉴于第四季度的销售情况进一步明确，对预估进行了修订。此前该公司预计2019年铁矿石销量为3.07亿至3.32亿吨。预计2019年铜产量为38.2万至38.6万吨。

　　后市预判，
　　即将进入消费淡季，下游需求减弱将成为影响的主要因素因。同时，北方地区将进入采暖季错峰生产，但环保限产对市场的提振效果递减。此外，近日国外进口钢材资源冲击国内市场，主要集中在钢坯和热轧板卷方面，且价格大幅低于国内。对市场预期形成偏空影响。
　　预计本周国内钢材市场稳中偏弱运行；铁矿石市场小幅调整；国内焦炭市场、炼焦煤市场稳中偏弱运行。近日淄博市煤炭消费压减工作总体方案出台，关注后期焦化去产能落实情况及采暖季钢厂限产力度。
　

表1 一周铁矿石期现分析
现货				期货与掉期
	11月8日	11月1日	涨跌		11月8日	11月1日	涨跌
Platts 62%	79.90	85.00	-5.1	I2005	551.00	570.00	-19.00
钢之家62%	81。51	84。63	-3.12	I2009	521.50	531。00	-9.50
MB 62%	80。11	85.56	-5.45	I2001	600。00	625.50	-25.50
				i12005-i2001	-49。00	-55.50	6.50
				i2009-i2005	-29.50	-39.00	9。50
	11月8日	11月1日	涨跌		11月8日	10月25日	涨跌
青岛港61%PB粉	640	675	-35	IOS1911	80.08	84。2	-4.12
青岛港65%巴粉	710	745	-35	IOS1912	77.56	81.71	-4.15
天津港PB块矿	780	805	-25	IOS2001	75。98	80.43	-4.45
辽宁66%铁精粉	830	830	0	IOS20Q1	74。66	77.87	-3.21
唐山66%铁精粉	880	900	-20	IOS20Q2	71。24	74.54	-3.3
到港发货				库存
	本期	上期	涨跌		11月7日	10月30日	涨跌
澳州巴西发货量	2475.8	2180。3	295.5	港口库存	13175	13165	10
	本期	本期		日均疏港	290	306	-16
七港到港量	832	962	-130	日均到港量	165	176	-11

数据来源：钢之家数据中心 www.ruistour.com/data 注：库存为万吨

表2 一周螺纹钢期现分析
现货				期货
	11月8日	11月1日	涨跌		11月1日	11月1日	涨跌
上海螺纹钢	3790	3710	80	Rb2005	3231	3231	0
北京螺纹钢	3660	3630	30	RB2009	3157	3157	0
螺纹钢出口	435	440	-5	RB2001	3412	3380	32
唐山钢坯	3330	3330	0	RB2005-RB2001	-181	-149	-32
螺纹库存	351.1	386.9	-35.9	RB2001-RB1910	255	223	32

数据来源：钢之家数据中心 www.ruistour.com/data注：库存为万吨，进口价格为美元

表3 一周焦煤期现分析
现货				期货
	11月8日	11月1日	涨跌		11月8日	11月1日	涨跌
国产主焦煤指数	1442	1451	-9	JM2005	1153。5	1145	8.5
进口主焦煤指数	133	141	-8	JM2009	1138。5	1132	6.5
临汾低硫焦煤	1400	1440	-40	JM2001	1240	1237	3
港口进口焦煤库存	724	757	-33	JM12005-JM2001	-86.5	-92	5.5
港口进口焦煤库存	724	757	-33	JM2009-JM2005	-15	-13	-2

数据来源：钢之家数据中心 www.ruistour.com/data注：库存为万吨，进口价格为美元

表4 一周焦炭期现分析
现货				期货
	11月8日	11月1日	涨跌		11月8日	11月1日	涨跌
天津港准一级	1870	1920	-50	J2005	1703	1701	2。0
焦炭出口	265	269	-4	J2009	1685.5	1688	-2.5
四港焦炭库存	443	454	-11	J2001	1750	1743	7
J2005基差	167	219	-52	J12005-J2001	-47	-42	-5
J2001基差	120	177	-57	J2009-J2005	-17。5	-13	-4.5

数据来源：钢之家数据中心 www。steelhome。cn/data 注：库存为万吨，进口价格为美元

表5：独立焦企产能利用率变化
地区	企业数量	总产能	产能利用率对比（%）
地区	企业数量	万吨	11月7日	10月31日	增减
东北	14	1335	71。1	72	-0.9
华北	122	17563	72.04	72。04	0
华东	44	6255	78.54	77。66	0。88
中南	15	2037	80.67	80.67	0
西南	8	1235	74。56	74.56	0
西北	18	3250	85.49	85。49	0
合计	221	31675	75。32	75.19	0.13